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<p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><span>这是一种典型的NewCo出海模式：国内药企将核心管线授权给海外现成的上市平台（或新设立公司），引入国际资本与专业团队推进全球研发与商业化，自身通过现金对价+股权绑定的方式，分享资产长期增值收益。这种模式在2025年上半年尤为流行，既规避了自建海外团队的高成本，又能借助海外资本市场的融资能力加速管线推进。</span></p><span><br></span><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><span>此次股价暴跌，让荣昌生物与</span><span>VOR</span><span>再次陷入舆论漩涡，也让二级市场与产业界的BD价值认知偏差具象化。</span></p><span><br></span><p style="color:#333333;font-weight:normal;font-size:16px;line-height:30px;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;hyphens:auto;text-align:justify;" data-flag="normal"><span>股价暴跌前一日，</span><span>VOR</span><span>宣布以每股10美元的价格公开增发1000万股普通股，募集资金总额1亿美元。该价格较当日18.80美元的收盘价折价46.8%，大幅超出市场预期的20%-30%常规折价区间，直接引发短期投资者恐慌性抛售。</span></p><span><br></span><p style="color:#333333;font-weigh...