E40. Pat Dorsey 的护城河研究法，寻找优秀投资的致胜公式 - TZB阅览

作者 <a href="https://mp.weixin.qq.com/s/0A4XgD1sN_2zPZdtbgOSCw">Pat Dorsey</a> 早年在 Morningstar 负责股票研究，帮助建立并推广了以“护城河”为核心的企业竞争优势评估体系，随后创立以长期持有宽护城河企业为策略的 Dorsey Asset Management。<img alt="Image" src="https://bts-image.xyzcdn.net/aHR0cHM6Ly9tbWJpei5xcGljLmNuL3N6X21tYml6X3BuZy81SFVraWJGbGZwaWM0aWJia1V2dWJiTUJRREgzSXpzN3pIQ3lZY2liTUpmdlZTelMzaWFVcVlzQ1g0M2RuRDZYV09pYmFjTlNGT015em1UMUM1TElHMzhxTkF4dy82NDA_d3hfZm10PXBuZyZmcm9tPWFwcG1zZyZ0cD13ZWJwJnd4ZnJvbT01Jnd4X2xhenk9MSNpbWdJbmRleD0w"/><a href="https://mp.weixin.qq.com/s/0A4XgD1sN_2zPZdtbgOSCw">《The Little Book That Builds Wealth》</a>是他面向大众投资者写的一本薄书，却以简洁而严谨的方式把“护城河思维”落到了可操作的层面。这本书是手把手教读者如何辨认企业真正的竞争壁垒、如何用数据和常识去验证壁垒是否扎实，以及如何在市场情绪起伏中坚持以护城河为中心的投资框架。他另外一本比较有名的书是《股市真规则》。 Dorsey 的职业经历决定了他更重视企业质地而非短期行情。他在书中反复强调：回报的根源是企业在较长时期内持续以高于资本成本的回报率（return on invested capital, ROIC）再投资的能力；而能否长期“高 ROIC”取决于企业所处的结构性优势，即护城河。换言之，护城河不是营销口号，而是可以被观察、被验证、能穿越周期的商业结构。没有护城河的高增长只是风口里的幸运，有护城河的增长才可能累积为股东长期回报。<h1>护城河的四大来源</h1>Dorsey 将持久...