E47. 护城河如何转化为长期超额收益：Morningstar 的实证框架 - TZB阅览

<a href="https://mp.weixin.qq.com/s/2PGvAH6erpgg4N1SztrGBg">《Why Moats Matter: The Morningstar Approach to Stock Investing》</a>将巴菲特提出、由晨星（Morningstar）系统化发展的“经济护城河”（economic moat）理念，写成了一本面向实战的读者友好型指南。它把“护城河”从概念、识别标准到估值与投资组合落地，构建成一条连贯清晰的研究路径。<img alt="图片" src="https://bts-image.xyzcdn.net/aHR0cHM6Ly9tbWJpei5xcGljLmNuL3N6X21tYml6X3BuZy81SFVraWJGbGZwaWM1MVZubVphSE1FWEFJWEhlZUFXQnltTExPenNpYVg5ck16TlFYYmtTNnJwckI1eXpGSm96dHlkcFpQVjJZU1ZLS1ZkRGw0NFZ5dm0zdy82NDA_d3hfZm10PXBuZyZmcm9tPWFwcG1zZyZ0cD13ZWJwJnd4ZnJvbT01Jnd4X2xhenk9MSNpbWdJbmRleD0w"/>相比之下，<a href="https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=Mzk1NzI0MDMzMA==&mid=2247484034&idx=1&sn=7e1fa375ca9b46e2f13d37a64b953716&scene=21#wechat_redirect">Pat Dorsey 的护城河研究法，寻找优秀投资的致胜公式</a>像是护城河投资的入门教材，重点在于教你如何辨认一家好公司；而《Why Moats Matter》则进一步扩展成完整的投资闭环——从护城河识别到竞争格局分析，再到估值判断与持有或卖出的决策逻辑。如果想真正理解护城河的系统方法，《The Little Book That Builds Wealth》是入门的起点，而《Why Moats Matter》代表了更深入、更体系化的应用层。与此同时，Morningstar 持续发布的护城河研究、指数方法和案例分析，也为这一理论提供...