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<p>想搞懂基⾦经理的 Alpha 收益从何⽽来？关键要理清 MPT、CAPM 与 Alpha/Beta 策略的逻辑关系！</p><p>本期播客结合清华⼤学五道⼝⾦融学院18年的基⾦研究报告，先拆解系统⻛险与⾮系统⻛险的核⼼差异，再串联 MPT （现代资产组合理论）的⻛险分散逻辑、CAPM （资本资产定价模型）的收益定价机制，最终落地到 Alpha 主动策略与 Beta 被动策略的实战应⽤，帮你搞懂专业机构如何⽤这套逻辑评估基⾦经理能⼒，⽆论专业⼈⼠还是投资⼩⽩，都能掌握基⾦投资的底层逻辑。</p><p><strong>【本期播客重点笔记】</strong></p><p>一、投资风险分类</p><p>（一）系统风险（可补偿风险）</p><p>定义：市场共性风险，无法通过分散消除</p><p>典型案例：大盘暴跌、经济周期波动、政策重大调整、利率汇率变动</p><p>核心特点：所有市场参与者均需承担，与市场整体绑定</p><p>（二）非系统风险（不可补偿风险）</p><p>定义：单个资产 / 行业独有风险，可通过分散消除</p><p>典型案例：公司业绩爆雷、个股黑天鹅事件、行业政策局部调整、基金经理变更</p><p>核心特点：仅影响特定标的，与市场整体无直接关联</p><p>二、风险与收益的核心逻辑：风险可补偿性</p><p>（一）风险可补偿性（对应系统风险）</p><p>核心规则：承担的风险需获得对应收益补偿，仅系统风险符合该规则</p><p>收益形式：Beta 收益（市场对系统风险的固有补偿）</p><p>理论支撑：CAPM（资本资产定价模型）</p><p>（二）风险不可补偿性（对应非系统风险）</p><p>核心规则：风险可通过分散化消除，故无额外收益补偿</p><p>理论支撑：MPT（现代投资组合理论）</p><p>实践逻辑：非系统风险可通过资产配置对冲，承担后无法获得超额收益</p><p>三、核心理论：MPT 与 CAPM 的协同作用</p><p>（一）MPT（现代投资组合理论）</p><p>核心目标：通过分散持仓消除非系统风险</p><p>实现逻辑：利用 “资产收益相关性”，搭配不同关联度的资产（如股票 + 债券、消费 + 科技）</p><p>最终结果：非系统风险大幅降低，剩余无法消除的风险为 “系统风险”</p><p>局限性：仅解决 “非系统风险消除”，未回...