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<p>2025 年港股创新药板块表现亮眼，从政策扶持到全球竞争力提升，从 BD 交易热潮到 AI 制药革新，大型跨国药企频繁收购国产创新药专利，引发市场高度关注。从产业基本面改善到全球竞争力提升，港股创新药为何成为投资焦点？本期播客聚焦港股创新药的驱动因素、产业链变革及未来趋势，拆解“中国创新药出海” 背后的逻辑。</p><p><strong>本期嘉宾</strong></p><p>王佳悦：资深医药分析师，曾任上市公司IR，头部财经自媒体首席</p><p>阳洪宇：大成基金医药研究员，主要负责创新药部分板块、CXO 及医疗服务公司投资研究工作。</p><p><strong>本期亮点</strong></p><p>• <strong>CXO 与 Biotech 的共生模式</strong>：上一轮 CXO 繁荣推动中国创新药研发产业链发展，VIC 模式助力早期项目孵化</p><p>• <strong>工程师红利与成本优势</strong>：相同研发里程碑下，中国成本仅为美国的 1/2 至 1/3，临床入组速度与 AI 制药加速研发进程。</p><p>• <strong>创新药估值逻辑变迁</strong>：2015 年前按PE 估值，后转向管线 DCF 估值；2020 年医保谈判后，国际化出海管线潜力成估值核心</p><p>• <strong>创新药盈利模式解析</strong>：BD 交易首付款 +里程碑付款 + 销售分成（如 10% 销售额分成），国际化管线贡献超额利润。</p><p>• <strong>AI 制药与新生态</strong>：AI 加速小分子药物研发，未来或形成 “纯研发 Biotech + 商业化药企”分工。</p><p><strong>⏱Timeline + 内容提要：</strong></p><h5>00:00｜本轮港股创新药上涨驱动因素有哪些？</h5><h5>02:48｜港股创新药的“低估值 + 高潜力” 的稀缺性特征</h5><h5>06:46 ｜CXO 与 Biotech 的共生模式助力了创新药产业链的协同发展</h5><h5>12:19｜工程师红利与研发成本优势带来全球竞争力</h5><h5>18:25｜ 创新药投资的风险与挑战</h5><h5>25:23｜跨国药企的投资逻辑：“中国研发 + 全球商业化” 模式</h5><h5>32:...