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<p>谁说暴利的只有“水“生意啦？”纸“的生意那也是相当的赚钱！80、90后来报道，小浣熊水浒卡还记得吗？一代“红领巾”有一代“红领巾”的集卡情怀，只不过，这一代“红领巾”财力雄厚到要把一个做卡的公司送上市了。</p><p>在这期节目中，我们深入探讨了卡牌产业的商业奇迹以及它如何影响着几代人的情感与消费习惯。从奥特曼、小马宝莉到哪吒珍藏版实体卡，孩子们一次出手几百到一千元不止。这不禁让人联想到九十年代风靡一时的小浣熊水浒卡，二者之间有着异曲同工之妙。实际上，这种以收集卡片为基础的对弈类游戏——集换式卡牌（TCG），已经成为了一个值得追溯往昔的商业模式。</p><p>卡游动漫有限公司在4月的时候向港交所冲刺。根据招股书显示，在2021年至2023年前九个月期间，公司的成本分别为9.63亿、12.89亿和6.37亿人民币，而直接材料成本则为6.99亿、9.33亿和3.89亿人民币。这些数字背后隐藏的是一个高效且盈利丰厚的生产流程：印前准备、BOM建档、印刷直至包装。每包即换式卡牌的直接材料成本仅约为0.5元人民币，而建议零售价却在1元至99元之间浮动。这意味着即使按最低价出售，毛利率也能达到50%，显示出该行业极高的盈利能力。</p><p>此外，IP授权费用也是不可忽视的成本之一。卡游向合作伙伴支付预付款用于获取诸如奥特曼、小马宝莉等知名IP使用权，并根据产品销售情况支付特许权使用费。例如，在2021年、2022年及2023年前九个月分别支付了1.66亿、2.11亿和1.13亿人民币。</p><p>从盈利能力角度看，卡油在过去三年中实现了显著增长。2021年至2023年前九个月，公司毛利分别为13亿、28亿和13亿人民币，对应毛利率为58%、68%和67%。特别是对于核心业务——即换式卡牌而言，毛利率更是高达59%、69%和71%。这意味着每卖出一包卡牌，公司就能获得接近七成的毛利，这样的盈利水平在整个泛娱乐行业中都属翘楚。</p><p>然而，随着销售规模扩大，分销费用也在逐年增加，分别达到了1.81亿、3.75亿和2.96亿人民币，占收入比例虽低，但也反映出公司在市场拓展方面的投入力度。这里还有个隐患，那就是2025年很多IP合作到期，届时续约的版权费用可能会远远高于从前。对于卡游来说，过度依赖经销商渠道进行销售或许是另一个潜在风险点。尽管公司已建立起覆盖全国的庞大销...