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<p>2025年7月以来，港股（恒生指数涨9.01%）表现显著弱于A股（创业板指涨49.01%），这一差距主要由三大核心因素驱动。</p><p><strong>根本原因在于盈利预期分化</strong>：港股盈利预测持续下调，而A股盈利预期保持稳定。</p><p><strong>流动性环境迥异</strong>：港股受制于Hibor利率走高导致的流动性边际收紧，而A股则受益于充沛的内地资金流入。</p><p><strong>市场结构差异</strong>：作为离岸市场，港股更易受美债利率等外部因素冲击，且AH溢价指数触及低位后，H股因红利税问题性价比降低。</p><p>展望未来，若A股流动性行情持续，可能外溢至低估值的港股。投资者若博弈流动性可关注A股；若寻求稳健收益，则可聚焦港股中盈利确定性高的“红利+”板块及科技硬件等结构性机会。</p>