0:000:00
<blockquote>20250827-方正证券-多因子选股系列研究之二十三：个股日内成交量分布特征与日内流动性弹性刻画</blockquote><p>本报告详细介绍了方正证券研究所最新构建的“暗流涌动”多因子选股模型。该模型核心基于个股日内成交量分布特征和日内流动性弹性，旨在捕捉与市场不同步但偏离不大的股票以及在成交量激增时具有适当流动性缓冲的股票，以获取超额收益。</p><p>报告指出，在当前市场活跃、小市值和量价类因子表现出色的背景下，方正金工高频因子低频化系列因子整体表现突出。其中，“综合量价”因子表现尤为出色，年初以来多头组合超额收益约为11.44%。</p><p>“暗流涌动”因子通过“成交量分布熵值”和“日内流动性弹性”两个子因子等权合成。“成交量分布熵值”通过香农熵刻画个股日内相对成交量的分布特异性，旨在识别信息驱动的交易；“日内流动性弹性”则衡量个股在成交量突变时的价格灵敏程度。</p><p>回测结果显示，“暗流涌动”因子表现出色，在月度频率上的选股效果显著：Rank IC均值为-7.65%，Rank ICIR为-4.44，多空组合年化收益率为29.17%，信息比率为3.49。该因子与其他现有量价因子相关性较低，具有明显的增量信息。</p><p>将“暗流涌动”因子与其他14个量价因子（包括“适度冒险”、“完整潮汐”等）正交化后等权合成为“综合量价”因子，其表现大幅提升：Rank IC均值-12.10%，Rank ICIR -4.95，多空组合年化收益率47.37%，信息比4.16，月度胜率84.25%。即便在剔除常见风格因子影响后，“综合量价”因子仍非常有效。</p><p>在不同样本空间下，“暗流涌动”和“综合量价”因子均表现良好，尤其在中证1000成分股中表现更为强势。通过指数增强模型验证，“综合量价”因子在沪深300、中证500、中证1000指数增强中均能带来可观的年化超额收益。</p><p><strong>风险提示：</strong> 本报告基于历史数据分析，历史规律未来可能存在失效的风险；市场可能发生超预期变化；各驱动因子受环境影响可能存在阶段性失效的风险。</p><h2>核心主题与重要事实</h2><h3>1. 市场背景与现有因子表现</h3><ul> <li><strong>市场活跃度：</strong> “今年以来市场成交活跃,小市...