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<p>提到的文章链接：<a href="https://t.zsxq.com/0BNaf">点开</a></p><p><strong>时间码：</strong></p><p><strong>00:00-02:42</strong>引言：历史案例研究对投资的必要性（杨老师分享朋友整理巴菲特股东信的经历）</p><p><strong>02:42-05:04</strong>历史规律误区：驳斥“日历效应”“政策会议行情”存在的统计缺陷！</p><p><strong>05:04-09:59</strong>保险业本质：风险后置性、幸存者溢价、差异化竞争（GEICO案例）</p><p><strong>10:55-17:17</strong>管理层的关键作用：GEICO因管理层失误濒危，因Nicely重生</p><p><strong>17:17-23:15</strong>伯克希尔保险经营哲学：制度约束贪婪、精算师决策权、不裁员文化<strong></strong></p><p><strong>23:47-31:35</strong>再保险业务逻辑：阿吉特的巨灾险设计、伯克希尔资金池优势</p><p><strong>31:35-38:02</strong>行业格局反思：玩家少≠格局稳，价格战意愿决定竞争烈度</p><p><strong>38:27-47:21</strong>银行股讨论：风险管理能力＞短期估值，警惕群体狂热；</p><p><strong>47:21-56:17</strong>投资原则总结：定性评估风控能力，坚守“能力圈”</p><p><strong>延展思考：</strong></p><p><strong>① 历史研究的边界</strong></p><ul> <li>如何区分“借鉴历史经验”与“刻舟求剑”？案例中提到巴菲特从GEICO失误中提炼“长期持有”原则，但避免照搬其公务员客群策略。需提炼<strong>可迁移的底层逻辑</strong>（如风险定价权），而非具体形式。</li></ul><p><strong>② 金融股的估值悖论</strong></p><ul> <li>银行/保险股低PB是否等于低估？这对当下高股息银行股投资有警示意义。</li></ul><p...