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<p>本期围绕近期出差见闻，以及<a href="https://wx.zsxq.com/group/51112514258584/topic/2852411524522821"><strong>《风和投资随笔》</strong></a><strong>，</strong>杨老师和他的同事黄沛然展开交流。黄总之前来录过播客，他是一个热爱阅读，且对投资和实业都很有见解的人，大家感兴趣可以收听往期内容，77与78，<a href="https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/68184bdd6970cc7b4db552db">99期</a>。</p><p>以下是腾讯混元大模型根据两期播客内容整理的报告（包含111，112期）：</p><h3><strong>1. 整体内容总结</strong></h3><p>本期播客围绕投资策略、市场观察及<a href="https://wx.zsxq.com/group/51112514258584/topic/2852411524522821"><strong>《风和投资随笔》</strong></a>一书展开核心讨论：</p><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/FrmkOI5lBbBWEF7NBqCYd9ZbwKUe.png"/></figure><ul> <li>市场阶段判断：当前A股处于"质疑中成长"的自省阶段，居民回本意愿强但未疯狂进场，牛市未到顶。</li> <li>关键指标包括：公募基民未回本、缺乏理财服务的散户尚未跟风。</li> <li>投资逻辑批判：淡化上证指数点位（因成分股失真），关注企业效率（如中大型企业增速＞小微企业）；主动基金长期跑赢指数（因A股有效性不足）；政策干预（如平准基金）可平滑波动但无法消除周期。</li> <li>实体经济困境：晋江鞋业集群面临产能过剩（21年扩产后23年落地）、利润率跌至1-2元/双；制造业内卷本质：设备寿命长导致产能出清缓慢（如工厂主"扛过周期"的集体理性导致恶性竞争）。</li> <li>书籍核心洞见（胡猛《风和投资随笔》）：</li> <li>反常识策略：做空优质企业（研究充分/波动可控）而非垃圾股（易被炒作拉爆）；风控铁律：低集中度（单票...