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<p><strong>摘要：</strong></p><p>本期拆解债基暴跌真相：长久期利率债因利率上行遭重创，万科债从90元跌至20元暴露流动性风险。核心揭示债券收益"上限锁死、下限打开"的非对称性，打破"债券无风险"信仰，强调风险定价与资产配置比预测拐点更重要。</p><p>分段：</p><p>[00:00-00:48] 债基暴雷现象</p><p>- 近期公募、私募债基净值直线下挫，一周跌去一至两年收益</p><p>- 暴跌原因多样，但共同指向债券风险认知不足</p><p>[00:48-02:59] 久期风险暴露</p><p>- 长久期利率债跌幅大：利率本身处于低位时，30年、20年期债权重过高</p><p>- 利率曲线平坦时，拉久期性价比极低，除非有极强利率持续下行预期</p><p>- 缺乏充分研究支撑的长久期配置是风险错配</p><p>[02:59-04:29] 银行需求剧变</p><p>- 五年期存单消失导致银行久期管理需求下降</p><p>- 上周三/周四30年期国债期货单日跌1%，长久期债遭抛售</p><p>[04:29-06:50] 万科债流动性暴击</p><p>- 万科债暴跌前价格90+元，临近到期却因流动性恐慌跌至20+元</p><p>- 接近到期的债券反而因"兑付压力"出现巨大流动性风险</p><p>- 公私募债基因配置万科债，单周净值跌7-8个点</p><p>[06:50-08:18] 债券非无风险资产</p><p>- 百亿级私募债基同样踩雷万科，证明专业投资者也低估风险</p><p>- 债券价格高位（90+元）时下跌空间远大于低位标的</p><p>[09:36-13:21] 债券收益非对称性</p><p>- 利率债上限锁死（名义本金安全但购买力受损），信用债上限锁死+下限打开（违约即本金全损）</p><p>- 债券基金年化收益差距难拉开，基金经理常通过下沉评级博取50BP优势</p><p>- 风险定价不充分时，顺风时净值平稳，逆风时直线崩盘</p><p>[13:21-15:59] 刚性兑付信仰破裂</p><p>- 市场对万科存在"总会有人救"的惯性思维，忽略信用分析</p><p>- "市场化处理"传闻引爆恐慌：展期或减记对债权人皆利空</p><p>- 机构市场信息对称，反应速度远超股票市场，抛售更决绝</p><p>[18:38-21:55]...