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<h3><br></h3><figure><img src="https://image.xyzcdn.net/Ft6aqpx5mIDlG9HzRIEY_XAL6Psk.png"/></figure><h4><strong>一、本期核心内容概述</strong></h4><ol> <li><strong>经济基本面与股市背离</strong><br>企业盈利疲软（上市公司盈利一般）、消费低迷（北京1-8月社零同比下滑5%+，仅服务消费微增），但股市热度高，尤其是无利润资产表现优于盈利稳定的企业。<br>经济数据与体感背离：生产法GDP未反映价格下跌，地产产业链萎缩后，新基建（如水电站、道路）对居民收入拉动有限。</li> <li><br></li> <li><strong>微观经济观察</strong><br><strong>消费端</strong>：餐饮业萧条（观察到多家店铺倒闭），抖音团购低价竞争（如双人涮肉套餐低至50元），但美团核销率更高；物价和服务价格下滑，居民收入预期悲观。<br><strong>就业端</strong>：网约车司机饱和（宁波13万司机，单量有限，收入下滑），灵活就业成为“最后防线”但收益微薄，部分家庭依赖单一司机收入。</li> <li><br></li> <li><strong>社会心态与系统性困境</strong><br><strong>内卷与囚徒困境</strong>：从外卖骑手超速抢单、网约车司机延长工时到企业产能过剩，个体理性选择（如追求短期利益）导致群体非理性结果（收入下降、消费萎缩）。<br><strong>价值观冲突</strong>：讨论骑手是否应遵守平台规则（如限速、接单时长）引发争议，反映对“努力是否带来回报”的焦虑；阿玛蒂亚森观点引用——经济发展应服务于人的自由与幸福，而非单纯GDP增长。</li> <li><br></li> <li><strong>投资与市场反思</strong><br><strong>A股现状</strong>：2025年初至9月行情由估值驱动（价格贡献32%），盈利贡献仅1.7%；长期数据（2011年后）显示A股年化回报腰斩（从11%降至6%），ROE持续下滑（非金融企业从13%降至6.6%）。<...