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<p>作为一名深耕ETF领域多年的自媒体人和播客《精分派》的主理人，前段时间我非常有幸串台国泰基金《<a href="https://www.xiaoyuzhoufm.com/podcast/66713893c26e396a369ed206">泰客Talk</a>》，与我的老朋友——国泰基金量化投资部总监梁杏总，进行了一场深度对谈。</p><p>我们从2004年中国第一只ETF诞生聊起，回溯了最初只有5只ETF的时代，复盘了分级基金“鳄鱼进去，壁虎出来”的惊心动魄，也剖析了2018年ETF元年的崛起逻辑。梁杏总不仅分享了国泰如何通过“烧冷灶”挖掘出煤炭、钢铁等独门品种，还毫无保留地拆解了当下最火的A500、通信ETF以及月月分红产品的背后的设计逻辑与配置思路。站在2025年的当下，我们试图厘清历史脉络，探究万物皆可ETF的未来。</p><h3>时间轴 Shownotes</h3><p>00:04 <strong>缘起：两个ETF老兵的重逢</strong></p><ul> <li>介绍我与梁杏的结缘往事。</li> <li>回顾梁杏07年入行经历：在“跌得越狠，浪越大”的市场中建立定投信仰。</li> <li>早期ETF市场的荒芜：04至09年仅有5只产品，且边缘化严重。</li></ul><p>04:04 <strong>蛮荒时代：5.5%申购费与“赚了指数不赚钱”</strong></p><ul> <li>回忆2003年实习经历：基金报道在当时是没人看的“边角料”。</li> <li>令人咋舌的古早费率：香港买基金申购费曾高达5.5%，对比现在ETF的低廉成本。</li> <li>早期ETF的核心卖点竟是“免印花税”，在双边征收时代是巨大的短线优势。</li></ul><p>11:00 <strong>前夜：跨市场难题与分级基金的疯狂</strong></p><ul> <li>技术瓶颈：早期没有沪深300ETF，只能用180和深100拟合。</li> <li>分级基金（B类）的崛起：自带杠杆的疯狂，证券B、军工B的暴涨神话。</li> <li>惨痛教训：“下折”机制让许多投资者血本无归，“鳄鱼进去，壁虎出来”。</li></ul><p>18:23 <strong>分级A的传说与ETF元年的开启</strong></p><ul> <li>老基民...