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<p><strong>本期导语：</strong>医保控费戳破了疫情后创新药的泡沫，寒冬的冰霜冻结融资通道。中国创新药行业在五年间上演了一场惊心动魄的生死时速：从2019年的政策红利狂欢，到2021年资本退潮的断崖下跌，再到2025年港股流动性解冻与BD交易狂飙点燃的第二把火。这条用百亿估值堆砌、又被60-80%回调击穿的U型曲线里，藏着多少行业密码？今天，与资深行业研究专家北海茶客直面创新药波澜壮阔，并展望创新药驶向何方。</p><p><strong>主播：</strong>梦帆（锦天成资产消费行业研究员）</p><p><strong>特邀嘉宾：</strong></p><p><strong>北海茶客</strong></p><p>资深创新药二级市场投资人，锦天成资产医药行业研究负责人，专注于创新药研究，深耕创新药研究多年，经历了创新药行业的潮起潮落，有独特的产业视角与深刻的资本洞见。</p><p><strong>重要声明：</strong></p><p><strong>本节目所有观点均基于公开资料与行业研究，旨在探讨商业逻辑与产业趋势，不构成任何投资建议。市场有风险，决策需谨慎。</strong></p><p><strong>播客时间轴：</strong></p><p>00：53 开场引言：嘉宾背景介绍</p><p>02：01 2019年-2021年创新药牛市回顾：政策驱动+重磅单品+资本推动</p><p>06：41 2021年-2024年创新药熊市回顾：医保控费+流动性退潮</p><p>11：04 2025年-至今创新药牛市回顾：港股流动性改善+超预期BD</p><p>19：54 BD对biotech到底意味着什么？</p><p>23：44 北海茶客坚定看好创新药赛道的原因</p><p>28：02 创新药行业与科技行业的异同点</p><p>32：19 政策对创新药的影响</p><p>35：20 北海茶客对创新药后市的展望</p><p>38：58 普通投资者如何把握创新药的拐点信号？</p><p>42：38 美国关税对创新药的影响</p><p>43：57 我心目中的创新药DeepSeek时刻</p>